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票据市场发展与小微企业融资研究

本站原创   发布时间:2018-11-24   [点击量:2715]  


摘要

我国的小微企业要持续发展面临着很多的问题,小微企业难以发展壮大的根本原因还是小微企业的融资难问题,我国小微企业主要依靠银行来进行间接融资。本文在分析票据市场的发展现状和小微企业的融资特点的基础上对小微企业的融资给出了一些建议,使得票据市场的融资作用得到了发挥,通过发展我国的票据市场使得我国以银行贷款为主的间接融资和以股票等资本市场为主的直接融资能够得到协调发展,这样能够最大限度的来满足小微企业的融资需求。


关键字:小微企业,票据市场,融资

1绪论

1.1研究背景

改革开放至今,经过三十多年的发展,我国小微企业在经济浪潮中,不断的发展壮大。作为商品经济的必然产物,我国小微企业能不断的适应市场的千变万化,小微企业在整个经济发展中起到了不可忽视的作用[1]。

我国的小微企业要持续发展也面临着很多的问题,首先,小微企业的人才队伍不稳定,过高的人才流动率造成企业熟练员工匮乏,生产能力也相对降低,使员工自身没有归属感进而对企业产生不稳定的因素,增加了企业的监管和替换成本。其次,小微企业的产业结构失衡,严重制约着企业的发展方式和质量。然而,小微企业难以发展壮大的根本原因还是小微企业的融资难问题,由于我国的金融市场不健全,造成我国的大部分企业融资渠道单一,主要依靠银行来进行间接融资。而银行所要求的融资客户一般都是抵押物充足、抗风险能力强的一些企业,而这些偏偏小微企业都不具备,加上小微企业的融资需求往往比较分散、不仅量小而且期限还短,因此当前占据着我国大量信贷资源的商业银行往往更倾向于面向大型企业,而不愿意放贷给小微企业[2,3]。

1.2小微企业概念

小微企业的概念则是由我国首席经济学家郎咸平教授提出来的,主要是指小型企业、微型企业、个体工商户、家庭作坊企业等的统称,目前国际上一般通过企业职工人数、实际资本、一定时期的营业额这三个方面来划分企业的大中小的,但除了我国之外,国际上并没有对小微企业有一个具体的界定[4]。2011年,我国政府颁布了新的《小微企业划型标准规定》,在该标准中,政府重新把小微企业划分为中小微企业,第一次正式的从法律上界定了微型企业的划分标准,因此该标准的实施对于我国小微企业的发展具有里程碑式的意义。

我国使用的是2011年国家统计局发布的小微企业的划分标准,与2003年小微企业的划分相比,2011年的行业划分中最具有特色的就是增加了“微型企业”的分类,而且2011年在行业划分中划分的行业更为详细,由原来的5大类增加为现在的16大类,同时,大部分的行业不再使用资产总额的标准来划分大、中、小、微型的企业,而是使用了从业人员和营业收入作为划分企业的标准[5]。

1.3我国票据市场发展现状

票据市场是最古老的融资市场。金融市场最核心的问题是融通资金,资金的余缺源于工商企业的生产经营活动。工商企业的初始融资需求是为了弥补短期生产经营周转资金的不足,具体来说就是当一个企业急需购进原材料以维持简单再生产,而一时又缺乏足够的购货资金时,就出现了对资金的渴求。这种对资金渴求的满足,或说资金缺口的弥补是靠信用来解决的。

由于起步较晚,市场化程度偏低,市场对票据资源的优化配置功能处于相对残缺的状态。中央银行制定的再贴现率,使得商业银行利用再贴现利率与贴现利率的利差获得盈利。在这种情况下,票据市场的内在动力不足,形成了“企业高度依赖商行,商行高度依赖央行”的局面。现行票据市场机制的发展与市场需求之间仍然存在一定脱节。此外,我国的票据市场尚没有形成一个统一、完整、充分的市场交易平台和清算中心。近年来,票据贴现的巨大利差使得一些不法商人嗅到了“商机”,在票据市场存在的结构性缺陷催化下,票据案件在各地频频爆发。从监管层打击票据案的力度来看,国家已经明确表明了要求票据贸易背景的真实性[6]。

从发展趋势上看,光票将慢慢退出票据市场,具有真实贸易背景的资料票将成为今后票据市场的主体。票据市场会慢慢进行整合,形成统一、规范的运作机制,通过规范专业的票据中介机构进行以资料票为主的票据业务的运作,打造一个统一、完整、充分的票据市场平台。

2小微企业票据市场融资特征

我国的小微企业票据市场有以下的融资特征:

2.1小微企业内部票据信息不透明

国内外的很多研究文献都提到了小微企业之所以出现融资困难的一个最主要的原因就是小微企业内部的票据信息不透明。的确,与大中型企业相比,小微企业自身的特殊性决定了小微企业的票据信息是票据不透明的,具体原因主要表现在小微企业大多都是处于企业刚刚成立阶段,由于自身规模比较小,市场影响力也相对比较小,在市场上还没有建立起良好的声誉和信用,由于小微企业生产的产品大多都是一些技术低比较容易被市场上所模仿的产品,在激烈的市场竞争中,如果小微企业要是公开各方面的信息之后就有可能被对手进行打压或排挤,从而失去了有利的市场地位;第三,由于小微企业刚刚成立不久,各方面制度都还没有得到完善,一些信息例如财务信息、管理信息等都还不能及时完整的向外界公布出来,所以小微企业的票据信息透明度一般来说都不是很高[7]。

2.2小微企业的信用系数低

小微企业规模小,经营状况不稳定,信息透明度差等原因直接导致了小微企业的信用评级明显低于大型企业,如何建立小微企业自律和失信惩戒制度已经成为企业克服融资难的主要问题。银行作为资金的提供者,小微企业作为资金的消费者,银行与企业之间的信用和资金必须要有良好的匹配,在没有完善的失信惩戒制度的情况下,小微企业冒险违约的概率很大[8]。

2.3小微企业的控制权集中在企业领导人手里

在企业发展初期,我国大多家族企业选择了那些技术低下、成本不高、劳动密集型的小商品生产行业,这些企业本身创新能力不高,所获取的利润也微乎其微,在经营上,小微企业的所有权和经营权也都集中到企业主一个人的身上,经营信息不透明,随着企业的发展,社会环境的变化,企业主的决策就至关重要,所以家族企业的生意做的越大,企业内部员工就越疏于管理,投资的风险也就随之增大,破产的机率升高[9]。

3小微企业票据市场融资对策研究

3.1加强企业选择的针对性

小微企业集合票据是由几家企业抱团发行的,企业的选择对票据发行能否成功至关重要,因此必须加强企业选择的针对性,使其集合效率更高。通过考察行业的关联度、企业的关联度、企业的差异性等,对资产规模、盈利能力指标等进行合理设定,扩大企业的选取范围,多层次多角度结构化选择,推动小微企业集合票据的发展。

3.2合理定价,完善价格发现机制

企业债券的利率越高、期限越短、利息越高、信用风险越小、担保越多,则债券的市场表现越好。因此在设计符合我国国情的小微企业集合票据时,可以参照以上结论进行产品属性的设定。完善小微企业集合票据的价格发现机制。鼓励集合票据承销商在二级市场为集合票据提供买卖双边报价等价格信号,合理配置承销资源及其承销义务,并依据做市情况调整主承销商的承销份额,形成集合票据在债券市场上有效流通的良性循环。

3.3选择合适的市场交易机制

从长远来看,做市商制更适合小微企业集合票据。但是由于样本量太少,其市场表现不仅仅与交易机制有关,还受其他因素的影响。因此需要对小微企业集合票据的市场表现作进一步的跟踪分析,才能下结论。

3.4改善担保环境重视内部信用増级

在讨论信用增级时,现在关注的更多的是外部信用增级,而忽略了企业本身内部的信用增级。集合票据作为一种创新性的融资工具,要想在市场中获得认可和发展,必须真正实现市场化。而现在讨论很多的外部信用增级一般由地方政府来提供,类似于一种政府担保,长久下去必然是集合票据发展不健全。因此要重视小微企业内部信用增级,结合我国社会实际,探索适合我国小微企业集合票据的内部信用增级形式。同时,发展多层次担保机构,增加担保公司的数量和规模,形成良好的市场竞争氛围,降低担保费用,改善担保环境。

3.5搭建政府平台,扩大发行范围

小微企业集合票据的发行虽然解决了一部分小微企业的融资困难问题,但就实际发行情况来看,政府遴选出的企业还是属于当地发展较好,在行业中处于较前位置的企业,这些企业在当地相对其他小微企业也较容易拿到银行贷款,而那些高高起步的急需资金做大做强的小微企业却因为资历问题无法被选中,这有悖于小微企业集合票据发行的初衷。因此,政府部门应充分利用自身的资源优势和信息优势,搭建政府平台,扩大发行范围,发挥总协调和总调度作用,在一般企业中积极推广小微企业集合票据。同时起到监督和督促作用,使更多的小微企业享受到集合票据的优惠。

4结论

我国的小微企业要持续发展面临着很多的问题,小微企业难以发展壮大的根本原因还是小微企业的融资难问题,由于我国的金融市场不健全,造成我国的大部分企业融资渠道单一,主要依靠银行来进行间接融资。财政融资与金融融资都能充分的发挥优势,票据市场的融资作用得到了发挥,通过发展我国的票据市场使得我国以银行贷款为主的间接融资和以股票等资本市场为主的直接融资能够得到协调发展,这样能够最大限度的来满足小微企业的融资需求。


参考文献

[1]李芳.中国中小企业信用评级体系研究[D].成都:西南财经大学,2008.

[2]郑敏.关于中小企业融资难问题的银行解决方案—兴业银行中小企业信贷改革探索[D].福建:厦门大学,2009.

[3]尹丹莉.我国中小企业融资问题研究[D].天津:天津财经大学,2009.

[4]凌宁.小微企业脱困如何标本兼治[J].中小企业管理与科技,2012(2).

[5]胡小波,2010:对孝感市发行中小企业集合票据的可行性分析[J],经济研究导刊,2010(25):53-54

[6]钟阳,2010:集合票据融资的发展困境与出路[J],会计之友,2010(7)

[7]黄兴年,2010:中小企业集合票据信息传递质量问题与风险防范[J],金融管理与研究,2010(1):35-38

[8]刘飏,2010:集合票据——中小企业融资新途径[J],银行家,2010(3):80-82

[9]郑晓态,苏志鑫,2010:我国中小企业集合票据发行实践及其启示[J],福建金融,2010(8):51-53

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