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浅谈中国股市抵御国际金融风险的现状和对策

本站原创   发布时间:2018-12-13   [点击量:335]  



针对中国股市的研究,国内外专家的领略及研究成果可谓各有千秋。本文针对近几年金融学领域的研究成果作了系统分析和总结,大致分为以下几类。


一、国外相关研究理论和成果。国外专家主要从两方面进行研究,第一类文献是从行业内部进行分析,例如从行业风险、投入、有效性、人力资本、收益等方面进行分析,以股票市场收益作为研究对象,针对股票市场的价格行为、市场策略、信息变化、行业效应等因素进行实证分析,得出行业是影响股价走势、投资选择、信息选择、人力成本投入的主要因子(EINLING,2013),第二类文献主要从外部因素的影响作用入手,指出行业股市与国际汇率对股市的影响,指出两者之间的落差导致股市信息的滞后(Bartov&Bodnar,1994),而这种滞后性随着时间的延长而持续增强(Allayannis.2001),另外,行业之间的联动关系也是导致股市动荡的关键因素。    


二、国内相关研究理论和成果。不同行业抗风险能力不同。大连理工大学的李竹薇(2016)在其论文《中国股市抵御国际金融风险冲击的能力——基于行业与市场指数的研究》中立足于行业与市场的交叉层面,通过构造国际金融风险指标,并采用事件分析方法和多因子GED-EGARCH-M模型,考察了我国股市抵御国际金融风险冲击的能力,并得出结论:能源行业对国际金融风险冲击方向的敏感性最强,其抗风险能力最弱,无论外部国际环境变换如何,能源行业的损失都是必然的;而材料、工业、可选、消费、信息行业对国际环境依赖程度则相对较低,这几个行业在外部环境中的抗风险能力依次增强;医药、电信和公用行业对国际金融风险冲击方向的敏感性最弱,无论外部风险如何,均可获利,其抗风险能力在诸多行业中呈现最强;由于沪深两市上市公司的规模结构以及市盈率等市场特征不同,呈现出沪市的抗风险能力略好于深市的现象,且全市场的表现与沪市相近。朱光(上海外国语大学,2014;刘琬婷,2010)指出世界各国经济的联系随着全球经济一体化程度的加深越来越紧密。世界各国股市之间的联动性也表现得越来越强,可谓牵一发而动全身,股市这个宏观经济的“晴雨表”成为搅动各国经济的神针。对于经济发展成熟的发达国家而言,其股市动荡直接牵制我国股市,其余波联动带动我国股市动荡。王燕(南京大学,2012)指出我国股市在全球金融危机的强烈冲击下,持续呈现下滑状态。在当今全球经济国际化浪潮下,我国经济发展迅速,与国际化接轨程度增强,因而国际金融趋势对我国金融经济的影响力也日趋增强,尤其表现在发达国家对我国经济的影响力增强。例如:金融危机期间,美国股市的波动会瞬间波及中国股市,对中美股市联动问题的研究是加强我国抵御金融风险能力的关键。并从理论和实证结合角度,以次贷危机与欧债危机为背景,以理论与实证相结合,从基本面、资本面、市场预期面以及市场传导四种渠道全面论述中美股市在金融危机前后的联动效应。


三、基于国内外研究,笔者总结出目前研究领域尚有一定缺陷,需要在以下几方面加以改进。


1、中国股市从2005年实行股权分置改革后,修复了股市的制度弊端并且股市迅速发展壮大,针对诸多问题,提出措施QDⅡ(是许多国家和地区,特别是新兴市场经济体普遍实施的在货币没有完全可自由兑换、资本项目尚未开放的情况下有限度地引进外资,开放资本市场的一项过渡性制度。)和QFⅡ(是在资本账项未完全开放的国家或地区,让当地投资者投资海外的机制,投资者必须通过该机制,才可进行买卖,以便国家监管资金流向及规模。)等来加强中国资本市场与其他国家资本市场的联动性,随着世界经济一体化浪潮的推动,这两项措施的推进须进一步加强。


2、随着中国入市后经济蓬勃发展势头看,中国股市与世界股市的契合度越来越紧密,相关法律法规的健全刻不容缓,股权分置改革也迫在眉睫,只有这些基础性措施做到位,才能在世界经济发展动荡之际,为我国各行业股市提供基础性保障。


3、目前,我国股市的政策性干预仍占据较重地位,国家行政干预对股市的影响作用非常大,而股市对此的敏感度也非常高,市场均衡作用一定程度失衡,需要均衡金融监管和行政作用之间的力量,来保障危机时刻处理机制的健全。


四、虽然相关学者对股市的研究已经很多,众说纷纭,但股市的风险依旧存在,且其可逆性很难转变,只能在一定程度上加以防范和监管。针对现有研究的缺陷和研究漏洞,我们需要采用多种方法深入研究。


1、由于发达国家经济力量对世界金融稳定有相当强的干预作用,因而中国股市与发达国家的关联性研究对于防范世界金融风险有重要作用,加强中国与美国、英国、德国等发达国家经济关联性的研究,对于我国经济发展和股市方向选择由重要作用,在此研究领域可加大深入进行。


2、国际间金融政策的研究对于我国经济规避风险有相当强和有效的作用,而此方面的研究尚很少,未来学者可在此方面进行深入探讨,以期明确对我国经济和股市发展有利的政策,规避弊端,在国际金融浪潮跌宕下稳步前行。


3、针对各行业的不同情况,现有研究只是指出金融风险对不同行业的影响程度不同,并没有深入具体某一影响因素,因而市政研究的数据性分析需要进一步加强,从而细化影响因子,有针对性的进行措施整理。

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