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电子商务、银行信贷与中小企业融资

站外转载   发布时间:2019-01-16   [点击量:329]  


内容提要: 本文通过建立理论模型,分析了银行通过电子商务平台为中小企业贷款的新型信贷模式信息不对称使得银行通过设计抵押品和利率的传统信贷模式无法满足部分中小企业的融资需求,从而出现信贷配给本文证明,引入电子商务平台后,其在增大企业违约成本采集企业信息实现风险共担等方面的优势可以在一定条件下帮助企业展示自己的信用类型即使在没有抵押品的情况下,传统模式下受到信贷约束的低风险中小企业在新模式下可以获得银行贷款本文进一步分析了企业违约成本信息获取优势风险共担机制电子商务用户总规模等因素对电子商务作用的影响,在此基础上提出政策建议本文为通过电子商务平台解决我国中小企业的融资难题提供了理论基础

 

毕业论文代写关键词: 电子商务平台 信贷配给 中小企业融资 信息不对称 违约成本

 

中小企业贷款难问题一直制约着我国中小企业的成长和发展,成为我国经济发展的重要瓶颈长期以来,这一问题都备受经济金融理论界的关注中小企业贷款难主要有两方面的原因: 一是由于银企间严重的信息不对称,逆向选择使得对中小企业进行信贷配给 ( credit rationing) 成为银行的理性选择( Stiglitz and Weiss1981) 二是由于中小企业的抵押品不足资产雄厚的大企业可以通过提供足额的抵押品从银行获得贷款,但是一些优质的低风险中小企业由于自身资产较少抵押品不足,无法有效显示自己的信用品质,因而受到银行的信贷配给( Bester1987) 

 

最近几年,为缓解中小企业的融资难题,我国出台了一系列新的融资政策措施其中,银行和第三方电子商务平台携手为中小企业提供贷款的创新模式备受关注 2007  8 月,为解决在电子商务平台上经营的中小企业的融资难题,中国工商银行与最大的电子商务平台阿里巴巴合作推出了易融通,针对中小企业的资金需求特征,开展网商信用贷款此种贷款无需企业向银行提供任何抵押担保,但申请企业必须为电子商务平台三年以上的诚信通会员,具有一定的诚信交易记录2011  10 月,工商银行又联手慧聪网 ”,为慧聪网 ”的正式会员推出易融通信用融资服务类似的合作还有中国建设银行与电子商务平台联合推出的 “e 保通 ”,为电子商务平台上具有一年以上交易记录的注册会员提供无需任何抵押和担保的融资服务

 

那么,这种银行和电子商务合作为中小企业提供贷款的新兴信贷模式是否能够有效缓解中小企业的融资难题? 它的成功需要什么条件,又主要解决了哪类企业的融资难题? 电子商务平台降低银企间信息不对称,进而消除中小企业信贷配给的机制何在? 政府又如何在其中发挥积极的作用? 本文在对这种创新信贷模式进行考察的基础上,通过构建一个信息不对称的理论模型,对上述

 

 

赵岳谭之博,北京大学国家发展研究院中国经济研究中心,邮政编码: 100871,电子邮箱: bettyyue@ pku edu cntzb0905

 

pku edu cn作者感谢北京大学国家发展研究院巫和懋教授对本文提出的宝贵意见,感谢郭桂霞等 CCER 微观讨论组成员和匿名审稿人对本文提出的有益建议,当然,文责自负


 

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谭之博: 电子商务银行信贷与中小企业融资

 

 

问题进行了分析和阐释,为这种新兴融资模式的运行机理和发展方向提供了理论基础

 

现实情况和本文主要思路

 

( 一) 电子商务在企业融资中的作用

 

为进一步讨论这种新兴融资模式在缓解中小企业融资难问题中的作用和发挥作用所需的条件,我们首先需要关注现实中电子商务在银企关系中扮演的角色

 

第一,电子商务的引入增大了贷款企业的违约成本由于电子商务可以充分利用网络平台搜集并发布信息,与商会行业协会和地方信用体系相比,其搜集和发布信息的力度更强,范围更广以阿里巴巴和银行的合作为例电子商务平台借助其广泛的网络可及度,一旦授贷企业出现坏账,可以对用户进行互联网全网通缉 ”,以网络公示 ”终止服务 ”等手段有效提升了企业的违约成本

 

第二,电子商务平台通过采集在其上进行交易的中小企业的信用信息,建立起企业网络信用体系电子商务平台大多使用会员制 ,所有入会企业需要缴纳年费电子商务平台为其会员建立网上信用档案,详实记载会员在平台上的所有交易,将客户的网上交易年限交易活跃度交易对手评价等建立成一个信用体系和数据库,形成企业的网络信用 银行在决定企业贷款时,会把网络信用作为客户分类准入的参考标准,从而有效弱化了贷款风险和成本约束

 

第三,银行政府电子商务通过共同建立风险池实行风险共担一旦企业出现违约,银行信贷的损失将通过风险池进行弥补与传统的银行融资相比,这种风险共担机制降低了银行出现信贷损失的风险

 

第四,电子商务可以实现规模经济在传统的银行商会等融资方式中,由于中小企业单笔融资的额度比较小,而每笔贷款都需要专人对企业的经营状况进行调查分析,单位资本的监督审查成本过高,而电子商务平台的运营研发和管理等成本具有固定成本的性质,不随使用电子商务企业的数目变化而发生显著变化因此,使用电子商务平台的企业越多,单个企业分担的成本越小

 

( 二) 本文思路和主要发现

 

针对电子商务平台的上述作用,本文构建了一个基于信息不对称的理论模型首先,我们证明,银行选择抵押品和利率的传统信贷合约无法完全解决信息不对称问题,因此,部分抵押品不足的中小企业会面临信贷配给接着,文章在传统的银企融资中引入电子商务平台,分析其在增大企业违约成本获取企业信息实行风险共担发挥规模效应四方面如何缓解银企间信息不对称,消除信贷配给我们证明,即使在没有抵押品时,电子商务平台的引入也会使之前面临信贷配给的企业获得银行融资本文给出了电子商务平台在中小企业融资中发挥作用的条件,并对上述每点作用进行了比较静态分析

 

一旦企业违约,将会遭受三项损失: 第一,被列入黑名单,失去二次获贷资格第二,违约企业在阿里巴巴上的账号会被关闭,所有商业信息都会被删除第三,新老人脉关系严重受损违约企业及相关负责人的信息将会被公布在阿里巴巴淘宝

 

雅虎等平台上,并传递给企业所在地市的其他中小企业,这对于声誉在成长中扮演重要角色的中小企业而言无疑是一种额外成本

 

比如阿里巴巴 2002  3  10 日起正式在阿里巴巴中国网站全面推行诚信通 ”会员服务,新注册的会员被强制要求缴

 

纳 1688  / 年的服务费

 

数据库中包含企业的规模年龄行业历史交易记录等基本信息,利用这些信息,可以对企业的经营范围和投资领域有清楚的了解数据库中还包括同类企业的相关信息,通过了解这些企业的历史投资状况,可以对进行融资的企业的投资风险分布加以认识

 

 2009  8  3 日,浙江省政府杭州市政府分别出资 2000 万元,阿里巴巴建设银行分别出资 4000 万元建立 “风险池,以弥补通过阿里巴巴从建设银行进行融资的中小企业由于信贷违约对银行造成的损失 

  

本文的理论模型表明,电子商务平台增大企业违约成本的功能可以充当一种筛选机制当企业的违约成本增加时,风险较高的企业由于更容易承担违约成本而不愿使用电子商务平台进行融资电子商务平台可以选择对违约企业的惩罚力度 ( 比如通过在网站上调整违约企业信息披露的完整度披露强度披露范围是否将违约信息群发至同地区企业等 ) 来控制企业的违约成本,通过将企业的违约成本控制在一定区间内( 不能过大或过小) ,传统贷款模式下无法获得银行贷款的优质中小企业,可以凭借电子商务平台上的网络信用资本,显示自己的信誉和风险类型,获得资金支持在风险共担方面,银行和电子商务在风险池中注资的相对比例对于电子商务平台的作用没有影响,但随着政府在风险池中注资比例的提升,更多低风险的中小企业将可以获得银行信贷这为政府通过电子商务平台扶持中小企业发展的新渠道提供了理论基础最后,电子商务平台在缓解中小企业融资难问题上具有规模效应,随着使用电子商务平台的企业数目的增加,电子商务的作用将进一步得到增强,从而产生良性循环,使更多中小企业的外部融资需求得以满足

 

( 三) 相关文献综述

 

与本文相关的文献主要有以下两支:

 

第一支文献涉及抵押品与银行信贷配给关于信贷配给的讨论在国内外文献中并不少见国外关于信贷配给的经典文献当属 Stiglitz  Weiss( 1981) 他们认为信贷配给产生的根本原因是信息不对称导致的逆向选择银行为避免严重的逆向选择而不愿提高利率,使得一部分企业信贷需求无法得到满足,产生信贷配给 在其基础上,Whette( 1983) Chan  Kanatas( 1985 ) 进一步探讨了抵押品的作用 Bester ( 1985) 证明了当银行可以同时使用利率和抵押品作为甄别机制时,由于不同风险的借款人对利率和抵押品的边际替代率不同,信贷配给可以在一定程度上得以消除 Bester( 1987) 进一步指出,只有当企业由于自身资产所限无法提供足额抵押品时,信贷配给才会发生可见,在传统的银行贷款模式中,信贷配给出现的一个重要原因是企业规模的限制使其不能提供足额抵押品本文对传统银行借贷模式的分析部分,借鉴了国外文献关于信贷配给的建模思路

 

国内文献也对信贷配给现象有所讨论王霄张捷 ( 2003) 构建了一个内生化抵押品和企业规模的信贷配给模型,证明在均衡时资产规模小于临界值的中小企业和一部分高风险企业无法得到银行贷款戴本忠李湛( 2009) 建立了一个考虑故意违约和信息差异的模型,指出信贷配给的真正原因是银行关于企业信用品质的不完全信息不过,这些文献都局限在传统的信贷模式中,并没有讨论引入第三方电子商务对于缓解中小企业融资难的作用

 

另一支与本文相关的文献涉及担保机构在解决企业抵押品不足时的作用Besanko  Thakor

 

1987) 分析了不同的信贷市场结构下均衡的性质,讨论了当企业自身抵押品不足时,担保机构可以通过为低风险的企业提供担保来消除信贷配给,提升社会福利郝蕾和郭曦 ( 2005 ) 研究了互助担保和政府担保对于企业融资的不同影响,陈其安等( 2008 ) 讨论了担保机构的信息量对于缓解逆向选择问题的影响,杨胜刚和胡海波( 2006) 付俊文和赵红( 2004) 彭江波( 2008) 也对中小企业信用担保进行了相关讨论和研究

 

需要注意的是,担保机构和电子商务缓解中小企业融资难的作用存在较大差异担保机构的盈利模式是通过发挥资金优势,替代中小企业向银行提供担保并按担保额度收取一定比例保费,一

 

旦企业违约则担保品归银行所有而银行通过电子商务和企业的合作则大多采取信用贷款的形式,无需抵押担保,银行凭借企业在电子商务平台中的信用记录进行放贷决策,通过增大企业的违约成本和建立风险池等举措来控制贷款风险另外,每一笔通过担保机构的贷款都需向银行提供

 

 

信贷配给在他们的文章中包含两种定义: 第一,一些借款人即使愿意支付更高利率也依然无法得到贷款 ; 第二,给定现行信贷供给总量,一些借款人在任何利率下都无法得到贷款,只有随着信贷供给的提升他们才能得到贷款

 


 

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谭之博: 电子商务银行信贷与中小企业融资

 

 

抵押品,审核和抵押的成本难以通过增加担保企业的数目来分散而电子商务借助其网络平台批量进入的优势,实现了规模经济,节约了成本

 

目前,还没有文献从理论上探讨电子商务和银行的联合在缓解中小企业融资难中的作用,本文率先为这一创新信贷模式提供了理论基础同时,本文证明,电子商务平台可以通过增加企业违约成本,充当筛选机制引入电子商务平台后,传统模式下由于无法提供足额抵押品而受到信贷配给的风险较低的中小企业,可以获得银行贷款从这个角度讲,本文是对现有信贷配给理论的丰富和补充

 

不存在电子商务时的信贷模型分析

 

( 一) 模型设定

 

1 对借款企业的假设

 

经济中存在 n 家风险中性的企业,每家企业有机会投资一个固定投入为 B 的项目,该项目在技术上不可分企业均无初始资金投资项目,资金只能从银行贷款获得项目信息是企业的私有信息企业具有不同的风险类型,第 i 类企业的投资项目成功的概率是 Pi ,失败的概率为 1  Pi 企业项目成功的收益是 Xi ,失败的收益为 0借鉴 Stiglitz  Weiss( 1981 ) 的假设,项目收益采取均值保持展形( mean-preserving spread) ,即项目具有相同的期望收益,Pi Xi = X0 ,其中 X0  B,也即该项目的净现值( net present value) 为正为简化分析,我们假设经济中只存在两种类型的企业,i =

 

12其中 λ 比例为低风险企业,其项目成功的概率为 P1 1  λ 比例为高风险企业,其项目成功概率为 P2 P1  P2 企业具有的可抵押资产为 W

 

2 对银行的假设

 

假设竞争性的信贷市场上,风险中性的银行通过提供利率和抵押品合约 γ = ( RC) 为企业项目进行融资,其中 R 表示贷款总利率 ( gross interest) C 表示要求企业提供的抵押品,满足 0 ≤C ≤ W借鉴 Barro( 1976) 的模型设定,假设银行和企业对抵押品评价不同,银行对于抵押品的评价为βC,其中 0  β  1 银行的可贷资金不受约束,存款利率简化为 0

 

3 企业的借款行为

 

企业如果获得贷款并且投资项目成功,收益为 Xi ,支付 BR 给银行,如果项目失败,收益为 0,企业的抵押品 C 归银行所有 此时,类型 i 企业的期望收益在 γ = ( RC) 的合同条款下为:

 

Πi ( γ) = Pi ( Xi + W  BR) + ( 1  Pi ) ( W  C)  W = Pi ( Xi  BR)  ( 1  P) C 银行采用贷款合同 γ 为类型 i 企业贷款的期望收益为: ρi ( γ) = Pi BR + ( 1  Pi ) βC  B

 

由于信息不对称,银行不能直接区分不同风险类型的企业,只能通过提供一系列包含利率和抵押品要求的贷款合约来作为企业自我选择 ( self-selection) 的机制假设银行针对低风险企业的合约为 γ1 ,针对高风险企业的合约为 γ2 ,我们称这组合约( γ1 γ2 ) 是激励相容的,如果满足 Π1 ( γ1 ) 

Π 1 ( γ2 ) Π2 ( γ2 ) Π2 ( γ1 ) 

 

这一部分的模型设定借鉴了 Bester( 19851987) 的思路,对不同均衡存在性的讨论是本文的创新贡献

 

这里的 W 可以理解成企业的厂房设备等固定资产这些资产虽不能作为投资项目的资金,但可以在项目失败时通过拍卖清算等方式变现,偿付银行贷款

 

这种评价的不同使得银行要求企业提供抵押品是有成本的现实中,银行和企业对抵押品的评价不同可以理解为银行在对抵押品进行清算拍卖的过程中产生的各种成本

也可设存款利率为 π,此处简化 π = 0 不会影响文章的结论

 

 Bester( 1985) 相同,我们这里只关心 C≤BR 的情形,若 C  BR,则企业抵押品的价值大于需要支付给银行的本息,企业始终不会违约

  

( 二) 信贷市场均衡

 

在竞争性的信贷市场上,银行提供不同类型的贷款合约在银行期望收益非负的前提下,企业选择最大化自身期望收益的贷款合约任何一组构成了信贷市场均衡的信贷合约 ( γ1* γ2* ) 需满足以下两个条件: ( 1) 任何一个贷款合约 γ1* γ2* 均使银行获得零利润; ( 2) 不存在其他信贷合约可以吸引企业同时使银行获得正利润

 

当信贷市场为竞争性时,在完全信息的条件下,由于银行对抵押品有折现 ( 0  β  1 ) ,银行要求企业提供抵押品是有成本的,因此均衡时银行不会要求企业提供抵押品,即 C = 0 ,银行零利润的条件通过调整利率来实现此时银行对低风险企业的信贷合约为 γ1* = ( 1 / P1 0 ) ,对高风险企业的信贷合约为 γ2* = ( 1 / P2 0) 由于 P1  P2 ,所以 1 / P1  1 / P2 很明显,这种信贷合约在信息不对称时无法实现自我甄别,因为高风险的企业总有激励模仿低风险的企业,以获得低利率贷款的机会此时,银行有可能通过要求企业提供抵押品来区分不同风险类型的企业下面,我们将分别讨论银行所要求的抵押品大于或小于等于企业资产时的均衡结果我们将证明,当企业可以提供足额的抵押品时,银行可以通过设计不同的贷款合约来自动实现信息甄别但当企业抵押品不足时( 更加适合中小企业的情况) ,这种信息甄别无法实现,信贷配给在一定的参数范围内成为唯一均衡结果

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