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我国影子银行对中小企业融资的影响——基于新三板上市公司数据的研究(一)

本站原创   发布时间:2019-03-12   [点击量:268]  


  摘要


  随着万众创业大众创新的深入人心,我国中小企业出现了快速发展,无论从占比还是规模总量上看,都应经成为了国民经济的重要组成部分。但是,由于自身属性以及目前国内融资渠道不多,各种渠道的比例不合理等融资结构的现状,导致中小企业融资渠道主要是银行贷款、民间贷款等,也造成了中小企业融资成本高和渠道单一的特点。这就导致了目前中小企业壮大过程中发展面临着巨大的资金困境。而影子银行的诞生以及壮大,对解决中小企业融资渠道单一以及融资成本高等的问题上产生了一些影响,另外也对中小企业现有的融资结构产生较大的冲击。在此背景下,本文以我国中小企业作为研究对象,相关数据的取得基于新三板上市公司,对于影子银行进行分类,考察大型金融机构、中小机构和民间金融中的影子银行对于中小企业融资的不同影响及影响程度。文章首先介绍了相关的背景以及本课题的研究方法,随后对国内外在这一领域的研究状况做了简单的介绍,主要从理论研究以及应用研究两个角度对国内外在影子银行以及中小企业融资问题进行了阐述。随后文章进行了相关的理论分析,这一部分主要介绍了我国影子银行的发展现状以及国内中小企业的融资状况。另外,这一部分侧重分析了影子银行对中小企业融资的影响机制,其中包括信用扩张、创造机制,以及相关机制的积极与消极影响。第四部分是文章的实证检验部分,这一部分首先提出一些假设,同时描述了样本的来源以及面板模型理论。在此基础之上,文章定义了自变量以及设定了具体的模型,并对相关数据进行了模型的检验。随后通过模型的检验结果,文章得出不同影子银行对于中小企业融资的影响作用有所不同,利率也对中小企业融资有着重要的影响。最后,针对模型的稳定性进行了检验。文章最后一部分是研究结论。这一部分除了阐述文章的研究结论以外,还提出了相关的建议。


  第1章导论


  1.1选题背景


  影子银行在广义上的含义是由正规银行体系以外的金融机构或业务组成的中介信用体系,而在狭义上则定义为由非银行机构组成的中介信用体系[沈联涛,《影子银行阳光化》,上海:上海远东出版社,2016年,第05页。]。由于世界各国差异化的金融制度,影子银行在不同国家的具体内容也有所区别。因此除了上述定义以外,具体回归到中国的实际国情,我国的影子银行的含义可以定义为具有流动性和信用转换功能的正规银行体系之外中介信用体系,这些中介信用体系的重要特征是存在引发系统性风险或监管套利可能,具有上述要素的中介信用体系的机构和业务构成,就是我国的影子银行[陈青松,《影子银行》,北京:电子工业出版社,2014年,第25页。]。


  影子银行的存在不仅通过信用创造对宏观货币政策的执行效果产生影响,而且通过提供灵活、多样化的融资渠道对微观企业的融资行为产生直接影响。影子银行的快速发展给投资者提供了多样化的投资渠道,迅速扩大了社会融资规模;与此同时,影子银行多样化的产品也给资金需求者开辟了新的融资途径。因此究影子银行对中小企业的影响,尤其是融资方面的影响,有利于完善其融资结构,为解决中小企业融资存在的现实问题提供一些有益从参考依据。


  1.2研究意义


  随着中小企业整体的发展,这一经济形态的企业对我国经济发展过程中发挥着越来越重要的作用。截止到2015年,全国中小企业的产值对我国GDP的贡献率已经超过60%。另一方面,中下企业在发展过程中也供应很多的就业机会。同时,中下企业创新的主动性较高,数据显示中小企业贡献了国内66%的发明专利[贾桐,肖永红,《应收账款融资业务为中小企业发展服务的有关问题探析——以河南省为例》,载《金融理论与实践》,2014年第01期,第24页。]。然而,我国中小企业在较长的时期存在缺乏资金支持的问题,致使企业抗风险能力较差,发展受阻。由于中小企业财务信息不透明、缺乏可抵押资产,传统商业银行不愿冒着较高的违约风险对其进行放贷,且这一现状短时间内很难得到改变。而影子银行在这一方面能够弥补传统银行融资的一些缺陷,由于影子银行也能够发挥流动性、期限、信用转换的功能,因此对中小企业来说,可满足其小、急、频的资金需求。在实际应用过程中,中小企业融资如何受到影子银行的影响,其内在的影响机制如何,以及影子银行的发展是否切实给中小企业的融资问题带来了积极影响。上述这些问题,正是本文试图对进行研究和探讨的。


  己有研究中有大量文献是针对影子银行或中小企业单方面的探讨,而对两者间关系的研巧较少,且缺乏理论深度和实证分析。因此,本文将研究对象定为我国中小企业,相关数据的取得基于新三板上市公司,对于影子银行进行分类,考察大型金融机构、中小机构和民间金融中的影子银行对于中小企业融资的不同影响及影响程度。由于近两年来金融监管对影子银行的要求、影子银行自身规模和风险系数等都有了变化,本文将在前人基础上更新数据和影响因素,对原有研究模型进行优化创新,并考虑到目前实际情况,在理论研究的基础上结合实证分析,有一定的创新意义。


  1.3研究内容与方法


  1.3.1研究内容


  本文分五个部分对影子银行、中小企业融资以及二者之间的作用关系进行了研究和探讨,主要研究内容如下:


  本文第一部分介绍了本课题选题的背景以及主要研究的内容和方法,同时也阐述了本文拟运用的研究方法以及可能存在的创新点。


  文章第二部分为国内外的研究综述。这一部分主要从理论研究以及应用研究两个角度对国内外在影子银行以及中小企业融资问题进行了阐述。


  文章第三部分为相关的理论分析。这一部分主要介绍了我国影子银行的发展现状以及国内中小企业的融资状况。另外,这一部分侧重分析了影子银行对中小企业融资的影响机制,其中包括信用扩张、创造机制,以及相关机制的积极与消极影响。


  第四部分是文章的实证检验部分。文章首先提出一些假设,同时描述了样本的来源以及面板模型理论。在此基础之上,文章定义了自变量以及设定了具体的模型,并对相关数据进行了模型的检验。随后通过模型的检验结果,文章得出不同影子银行对于中小企业融资的影响作用有所不同,利率也对中小企业融资有着重要的影响。最后,针对模型的稳定性进行了检验。


  文章最后一部分是研究结论。这一部分除了阐述文章的洋酒结论以外,还提出了相关的建议。


  具体思路上,本文将对影子银行以规模进行分类,考察不同规模的金融机构中的影子银行产品对于中小企业融资的影响,并进一步考察市场利率和中小企业融资的关联。文章技术线路图如下图1.1所示。


  图1.1本文技术线路图


  1.3.1研究方法


  本文采取的研究方法,主要包括如下几种:


  1、文献研究法:通过对国内外相关文献资料的研究和整理,了解掌握目前有关影子银行对中小企业融资的研究状况,并从中获得一些启示;


  2、定量分析结合定性分析法:通过定性分析过程,得出影子银行通过信用创造对宏观货币政策的执行效果产生影响,而且通过提供灵活、多样化的融资渠道对微观企业的融资行为产生直接影响;通过新三板上市公司信贷总量、利率水平、大型金融机构信贷总量等因子进行定性分析,得出改进后的面板模型;


  3、实证分析法:以新三板上市公司作为例证,进行实证分析,寻求出影子银行对中小企业融资的实际影响;


  4、模型分析法:文章利用面板数据模型,针对新三板上市公司进行融资分析,利用相关的变量,得出相关的结论;


  5、因果分析法:针对研究结论中利率与中小企业融资的关系以及不同影子银行模式对中小企业融资的影响,提出既有针对性的建议;


  6、归纳法:通过针对新三板上市公司的模型结论,推理至中小企业,得出影子银行对中小企业融资的影响。


  1.4研究可能的创新


  目前我国关于影子银行对中小企业融资影响的研究很少,同时我国的影子银行近两年发展迅速,在规模和种类上都有了一些显著的变化,新三板挂牌数量也有所增加,选取中小板或创业板的一个版块,对国内资本市场数据进行检验,且大多使用截面数据,实证分析不够全面深入。在此背景下,本文主要存在的可能创新点如下:


  首先,在研究内容方面,国内学者在影子银行本身的特征和发展现状上研究较多,而对其影响中小企业的融资影响实在研究进行的较少。且大多研究中,将影子银行简单归纳为大型金融机构可统计的贷款资金和信托资金。本文基于新三板上市公司的最新数据,将影子银行的范围扩大化,得出的结论更具有现实指导意义。


  其次,本文将通过影子银行对中小企业融资影响的面板模型结果进行稳健性检验,并对相关性进行检验。首先分析影子银行对中小企业的融资影响与否,然后通过构建模型研究其影响的具体效应和程度,得出的结论更具有科学性和可信度。


  

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