常见问题      欢迎来到牛博士论文网, 本站提供、本科毕业论文范文硕士论文范文博士毕业论文范文发表职称论文范文,牛博士用心为您服务!欢迎关注微信公众号   
经济论文毕业论文分类>>
毕业论文怎么写更多写论文技巧>>
关于我们
    牛博士论文网经过十余年的心酸代写历程,我们起初的梦想逐渐变成了现实,已经发展成为了一个本科、硕士、博士研究生毕业论文代写代发为主的代写毕业论文平台。十二年专注致力于博士硕士专本科论文代写服务这一核心业务模块,让我们成为了业内有序经营时间最长的综合性论文网站之一,拥有丰富的服务经验和社会资源。合作的写作老师已有2000多位,均为有丰富实践经验的高学历专业人才,以保证文稿的质量与版权,为广大毕业生解决经济、管理、法律、医学、会计、体育、历史、教育教学、建筑等专业的毕业论文及代发代写论文等服务,强大的写作团队奠定了我们的实力! 我们相信通过我们的不断努力和追求,一定能够实现与客户的互利共赢!

我国影子银行对中小企业融资的影响——基于新三板上市公司数据的研究(三)

本站原创   发布时间:2019-03-12   [点击量:434]  


  3.1我国影子银行的发展现状


  美国最近一次震惊世界的金融危机——次贷危机,于2007年爆发,其本质就是高杠杆的次级债务无力偿还所导致的流动性危机。而其中被认为是罪魁祸首的影子银行,从此成为广泛关注及研究的对象。所谓的影子银行,就是在传统银行体系之外的,从事中介信用行为的机构或组织。由于世界各国差异化的金融制度,影子银行在不同国家的具体内容也有所区别。因此除了上述定义以外,具体回归到中国的实际国情,我国的影子银行的含义可以定义为具有流动性和信用转换功能的正规银行体系之外中介信用体系,这些中介信用体系的重要特征是存在引发系统性风险或监管套利可能,具有上述要素的中介信用体系的机构和业务构成,就是我国的影子银。另一方面,由于银行体系的“高大上”局面有反过来促进的影子银行在夹缝中生存的局面。这就导致了我国影子银行的游离状态,即我国影子银行的构成及包括银行体系内商业银行的理财产品,又包括银行体系外的民间借贷、信托公司以及小贷公司等金融机构。


  3.1.1我国影子银行发展历程


  1、银信合作阶段(2008-2010)


  这一阶段影子银行主要形态是银行发行理财产品进行募集资金,而这一部分银行的信贷资金从资产负债表中脱离出来,这一阶段影子银行逐渐初具规模。2008年次贷风暴爆发后,管理层为了稳住国内,实施了4万亿财政刺激计划。这一计划导致企业新增贷款需求急剧增加,而由于银监会对银行存贷比的限制,以及资本金比例以及总贷款规模的严格控制,国内经济出现了银行表内信贷业务与企业超额的贷款需求之间的矛盾。而在当时银监会鼓励金融创新的监管思路下,银行大力发展表外业务,借助外部机构进行表外放贷的影子银行模式出现并得到较大的发展。另一方面,2010年后,央行货币政策逐步收紧,银行进一步加快了表外业务的比例,因此信托公司由于规模优势也就成为银行首选的合作通道,以银信合作为主要形式的银子银行规模在这一阶段爆发式增长。


  2、多方合作阶段(2010-2013)


  2010年年末,银监会发布《关于规范银信理财合作业务有关事项的通知》,开始规范和监管银行与信托公司间的影子银行产品,其中对信托公司控制融资类银信理财余额占银信理财合作业务余额比例做了硬性规定,这一比例不得高于30%,同时要求银信理财业务所形成的资产重新回归到银行资产负债表内,而不能继续列为表外资产。随着银监会收紧银行与信托公司的合作,影子银行逐渐从单一通道向银行间以及银行与证券公司间的多通道合作模式转化。


  这一阶段买入返售业务是影子银行的主要运作模式,而这一业务的标的资产也经历了不断的衍生。前期的买入返售业务以票据类为主,包括商业承兑汇票等,到了后期,信托受益权类资产则成为了主要的标的资产。随着买入返售业务的飞速发展,银监会开始对这一业务进行限制,信托受益权类资产有逐渐成为标的资产新的形态。2011年年末,同业代付业务又成为了银子银行主要的业态,这一业务的流程是,客户首先向银行提出融资申请,随后银行则根据客户的贸易结算情况,委托同业机构为其提供短期融资便利和支付服务。


  2012-2013年期间,影子银行模式扩展至银行与证券公司间的合作,而投资标的也延伸至非标资产。所为的非标资产就是非标准化债权资产,是各种委托债权、信贷资产、信用证、信托贷款、承兑汇票、各类受(收)益权、应收账款、带回购条款的股权性融资等指未在银行间市场及证券交易所市场交易的债权性资产。


  3、持续繁荣阶段(2013至今)


  银行与基金公司的合作以及银行间同业业务是这一阶段的影子银行主要业态。多通道模式下的长套利链条是影子银行在监管不断加强的政策环境下的新生特征。另一方面,过桥机构或过桥企业也成为了银行在监管层对影子银行前期各种业态强化监控管理的背景下所产生的一种新的资金链条参与者。这一阶段的影子银行资金链条变得更长,2014年之后货币政策宽松,资金面的松动导致各影子银行机构获得了更为多的流动性,而新常态下实体经济回报率下降,金融机构间加杠杆,资金脱实向虚等空转套利现象愈演愈烈,影子的银行规模也出现了持续扩张。


  经过了多年的发展,目前我国影子银行的具体业务形态主要包括少部分属于其他融资类业务的影子银行以及大部分银行的非传统信贷业务和非银金融机构(证券、基金、信托、保险资管)的资产管理业务,其中,前者有包含融资性担保公司、财务公司、金融租赁公司的融资类业务以及小额贷款公司、P2P网贷平台的借贷业务,而这些影子银行业务大部分都是由银行主导发起的。


  3.1.2我国影子银行的特点


  由于我国特殊的国情,影子银行在我国的发展过程产生了自身的特点:


  1、发展迅猛


  我国影子银行从2008年以后,发展速度异常迅猛,显现出快速扩张的态势。比如2015年当年,影子银行相关产品的总资产资产增长30%,这一金额在2015年底已经超过了53万亿元人民币,几乎是当年GDP的0.8倍。由于影子银行爆发式的增长,导致了近些年来影子银行产品在银行贷款和资产中的占比越来越大。影子银行的规模经历了迅猛增长后,在2013年后增速出现一定的下滑,但仍处于快速增长的过程,如下图2-1所示。


  数据来源:央行、统计局相关统计报告


  图2.12008年后影子银行各年度增长速度


  2、政策监管持续跟进


  对于影子银行的监管,国内目前尚未出台针对性的法律措施,这也导致了行业的数据信息在各个政府部门之间缺乏统一的口径,形成由于监管缺乏协调性而导致的灰色地带。另外,影子银行的现实状态这也就导致了政策对于影子银行的监管在不断的持续跟进中。比如2008年次贷危机后,管理层为了刺激经济推出“四万亿”计划,同时大力鼓励金融创新,鼓励以信托为主的影子银行发展,导致了影子银行2009年当年达到60%以上的增速。但影子银行爆发式的增长也引起了监管层的重视,并在2009年12月出台《中国银监会关于进一步规范银信合作有关事项的通知》,规定信托公司针对银行与信托公司合作的影子银行产品,具体包括信托贷款、信贷资产和票据资产等融资类业务产品,不得将其资产管理职能委托给理财产品发行银行或资产出让方;另外,理财产品发行银行自身的票据资产或信贷资产都被列为银信合作理财产品投资的禁区。而在随后每一次影子银行业态的演变并快速发展后,相关的监管政策都会马上跟进并强化影子银行的监管。


  3、资产证券化程度不高


  从目前实际状况来看,与国外影子银行产品相比,虽然国内相关产品发展迅猛,但仍有一定的差距,比如其资产证券化程度。由于目前国内金融工具种类相对较少,因此理财产品,委托贷款,承兑汇票等少数金融工具也就顺理成章成为了国内影子银行产品主要业态。这就导致我国影子银行产品与在证券化工具和金融衍生品的基础之上衍生出来的发达国家形成鲜明的对比。


  4、杠杠率较低


  我国影子银行产品杠杆率水平基本较低。正如前文所述,我国金融市场与国外成熟市场仍有一定差距,各类资产证券化产品数量相对不足,次级债、远期、期权、掉期以及信用衍生品等高杠杆证券化产品都处于萌芽阶段;另一方面,国内影子银行的体系仍处于也比较分散的状态,很多影子银行产品都是独立存在的,出现国外层层嵌套的产品的概率极少。因此整体而言,国内影子银行产品杠杆率较低,其风险基本上是在影子银行内部传递。


  3.2我国中小企业的融资现状


  中小企业的定义是中小型生产经营规模的各种所有制和各种形式的企业。中小企业在国民经济中占据着的重要的地位以及份额,在社会发展过程中也起着重要的作用,比如增加国家和地方的财政收入,增压工作岗位、促进新技术的应用等。然而,瑜不掩瑕,由于中小企业的独有属性,导致了其发展过程中面临着各种风险,尤其是融资结构的风险以及融资能力不足等风险。而其中融资结构的风险,很大程度上市由于目前国内中小企业的融资结构现状而导致的。中小企业融资现状可以概括为以下四点:


  1、短期贷款与长期贷款比例失衡。


  根据《2015-2016年中国中小企业发展蓝皮书》上的统计数据,2016年全年,国内中小企业的资产负债表显示,在获得贷款的中小企业当中,短贷长投的现象比较普遍,超过65%的中小企业资产负债表显示,他们将短期借款用于长期投资。稍有财务知识的人都知道,短贷长投是一种极具危险性的财务运作方式,也是企业财务管理的大忌。因此不到万不得已的情况,企业相关人员都不会为了短期借款与长期借款之间的息差铤而走险,采取这种财务运作方式。那么这65%的中小企业采取这种短贷长投的财务运作方式的原因就指向一个共同的原因:中下企业获得长期贷款的能力远远弱与获得短期贷款的的能力。这也直接导致了中小企业短期贷款与长期贷款结构失衡的状况。


  2、融资渠道单一,直接融资比例大幅高于间接融资。


  《2015-2016年中国中小企业发展蓝皮书》上的统计数据同样也显示,国内中小企业融资结构普遍单一。数据显示,超过60%的中小企业资产结构单一,其资产负债表短期借款与长期借款余额都是零的,其负债项目都是以应收账款和预付款项等会计项目存在。而有借款的企业当中,超过八成的企业借款途径都是各种商业银行。而通过债券市场以及股权市场融资的比例更是低于5%。数据显示,我国中小企业极少采取股权融资以及债券市场融资的方式进行融资,而传统的银行贷款仍然是其主要的融资渠道。


  3、直接融资难。


  《2015-2016年中国中小企业发展蓝皮书》的调查显示,2016年全年,国内中小企业中无法得到任何渠道的大有人在,这一比例超过63.2%,而是完全依靠其盈余公积金和自有资金来维持日常经营与未来发展。而剩余的36.8%的中小企业,则是可以获得贷款,但这其中超过70%的中小企业在最近十二个月也仅有不到两次的贷款经历,其中获得4次或以上贷款经历的企业仅占3.1%。如果对这些企业的经营状况进行深入分析,不难发现,中小企业的贷款次数和贷款金额,跟这些企业的资产总额和营业收入存在明显的相关性,即资产总额越大,营业收入越度,企业获得贷款的可能性就越高,所获得贷款的金额也越多。


  银行贷款制度的不健全是中小企业面临直接融资难的困境的关键原因。大部分中小企业向银行贷款时所遇到的常见而又严重的问题是,“有效的抵押或担保物价难以提供”以及“贷款审批周期长”。而商业银行重抵押、重报表和轻调研的贷款制度,使得商业银行缺乏积极性对企业实地调研,那就更加难以在短时间内了解企业的真实情况。出于自身风险考虑,商业银行也就不敢提供无抵押、无担保的信用贷款。另一方面,商业银行为了控制信用风险,除了要求中小企业提供充足的抵押担保以外,还会大幅提高贷款利率以应对银行有可能面对的中小企业信用风险。而这种制度上的歧视,加上过高的贷款成本,也使得中小企业对银行贷款又爱又恨了。


  4、间接融资更难


  根据《2017中小企业融资发展白皮书》的调查研究,2015年有超过2000万家中小企业通过了工商部门的登记,其中有超过5400万户是个体工商户。而与之形成鲜明对比的是,截至2016年末,个体工商户仅占10163家新三板企业中的0.03%左右。数据表明,无论是从参与企业的比例还是其融资额度,中小企业想通过股权融资这一渠道实现间接融资,就好比千军万马抢过独木桥。另一方面,三板市场上仍有57.4%的中小企业没有实现真正意义上的股权融资是没有交易的,因为他们的股票在新三板市场仍然没有实现任何交易以及股权转让。


  3.3影子银行对中小企业融资的影响机制


  3.3.1信用创造机制


  信用创造机制是影子银行在中小企业融资链条中由于扮演着中介的角色所产生的一种新的作用机制[程小可,姜永盛,郑立东.,《影子银行、企业风险承担与融资约束》,载《经济管理》,2015年第04期,第24页。]。以信托公司模式的影子银行为例,中小企业与信托购买人实现资金供求双方的对接,二者在影子银行的作用下产生了借贷关系,即信用关系。影子银行在这一过程发挥了建立和创造信用的作用,将传统银行贷款过程中不会形成或不方便形成的信用关系变成了现实。另一方面,影子银行不断地开展同类业务,信用就会不断的出现递增,最终导致全社会的信用总量增加。这就是影子银行的信用创造机制。影子银行的信用创造机制虽然增加了全社会的信用总量,但货币总量并没有增加。在统计口径上,由于影子银行提供的资金并不属于货币量的统计范畴,而且目前国内大部分情况下,由于影子银行所提供的资金实现了资金提供方与中小企业的直接对接,这就意味着存款资金只发生了一次流动,即从资金供应者的账户转移到中小企业的账户,但存款在总量上并没有增长。


  3.3.2信用扩张机制


  影子银行对中小企业的融资过程也表现出信用扩张的机制。影子银行通过这传统银行的货币乘数效应的传导作用实现了这一信用扩张机制,而影子银行体系内部并没有真正形成强有力的信用扩张机制。影子银行的信用扩张过程表现为:影子银行先把资金供应方的存款从银行系统中吸引出来,然后根据自身掌握的资金需求信息将资金提供给相应的中小企业;中小企业在获得资金后再将资金存入其银行账户。通过这一过程,原本属于银行的资金又回流到银行系统。在特定情况下,银行系统又将这一笔资金应用于下一个影子银行信用扩张循环,并且经过多次循环,那么就会出现传统银行的货币乘数效益。而影子银行对中小企业的这种信贷机制也就是信用扩张机制。


  3.3.3信用创造与扩张机制的积极影响


  1、缓解中小企业融资难


  影子银行的快速发展在一定程度上满足了中小企业资金需求。正如上文论述,中小企业在发展过程中面临这融资难的问题。而作为非银行性质的金融信用中介的影子银行,在实际操作中将信用创造等金融创新手段加入到中小企业传统的融资链条中,并应用于中小企业授信管理过程,有效的解决了传统银行渠道融资过程中由于信用等级要求过高而产生的融资限制,降低了中小企业获得贷款资金的门槛。


  


  图3.1我国影子银行对中小企业的融资链条


  另一方面,相对于传统商业银行而言,由于影子银行产品对民间资本的与运用方面于传统银行相比,显得更加的灵活,因此也能够更好地对接民间资本与中小企业的融资需求。如上图3.1所示,影子银行在中小企业融资链条中起着重要的中介作用,在对接资金提供方,如传统银行、居民资本等,然后根据中小企业不同的资金需求,实施有的放矢,有针对性的缓解了中小企业的融资难,为中小企业的持续健康发展提供了有效的支持。


  2、推动资金市场供求信息的有效流通


  中介作用也是影子银行的重要作用之一,这种作用在中小企业与银行的信贷链条显得尤其突出。正如前文所述,中小企业在传统银行融资过程中,与商业银行之间处于不对等的地位,银行固化的授信贷款流程不但对中小企业有着与生俱来的“歧视”,而且导致二者在信贷市场供求信息的获取上处于劣势。商业银行自身掌握了信贷市场的信息优势,从而反过来加强了其在信贷链条中的主导权,而中小企业由于处于信贷市场供求信息中的劣势,又进一步导致他们只能信贷链条的被动位置,缺少选择的余地。影子银行的出现有效的缓解了这种局面。尤其影子银行对接了大量的民间资本,同时还包括多元化的融资渠道和投资机会。因此中小企业就无形中增加了融资渠道的选择权,同时也在影子银行的供求信息中获得了更多市场信息。影子银行的出现,打破了原有的传统模式下的信贷信息市场供求信息不对称的局面,使资金供需双方在一种平等的位置关系中完成投融资交易。除了带来直接的贷款资金,影子银行还未中小企业更好地利用金融市场的其他资源提供了便利,包括通过证券化产品的发行手段帮助中小企业进行融资。这对于未达到上市融资的准入条件的中小企业来说,他们能够通过这一中新型的融资模式,提前利用股票、债券融资手段获取资金,同时也将中小企业的资金需求信息有效传输到债券市场和股票市场,促进了资金市场供求信息的有效流通。


  3、缓解中小企业融资贵


  影子银行在一定程度上降低了中小企业的融资成本。由于传统商业银行的风控要求,导致中小企业在对银行提出融资申请时,不得不面临这严格的申请条件、复杂的审批流程以及较长的放款周期,导致时间成本的增加。另一方面,为了实现风险与收益的均衡对应,银行针对中小企业的贷款利率普遍高于大中型企业。而影子银行的出现促进了二级融资市场的发展,这一融资二级市场凭借在影子银行机构的中介角色,有效的对接了市场中的盈余、闲置资本的投资信息以及中小企业的融资信息。另一方面,由于影子银行的融资申请条件也相对宽松,具体融资操作程序也相对简单,并且具有更强的灵活性。因此与银行相比往往可以让融资方在在更短的时间内获得资金,节省时间成本。综上所述,影子银行的中介角色降低了中小企业的融资成本。


  3.3.4信用创造与扩张机制消极影响


  1、监管不完善


  正如前文所述,影子银行自2008年以来一直处于高速发展态势,以至于相关监管政策一直处于追随状态,这就导致了监管缺失在影子银行产品的信用创造与扩张机制面前经常出现。另一方面,非银行类机构的性质也导致影子银行在针对传统银行的监管机制下显得无棱两可,这就导致了监管层在具体规章制度或法律出现前对影子银行的监管无所适从,最终也导致了影子银行出现一些消极的影响。而在经营范围与产品设计上,影子银行具有很大的灵活性,其对接资金供求双方交易的交易平台也没有硬性的标准化交易场所规定,这也增加了系统监管的难度。上述诸多因素就导致了在实际操作中,影子银行利用监管漏洞进行违规操作从而提高自身收益,导致了中小企业的合法利益缺少保障的局面,也加大了其融资风险。


  2、过度使用杠杆


  影子银行的信用扩张机制是一把双刃剑[殷剑锋,《影子银行与银行的影子》,北京:社会科学文献出版社,2012年,第53页。]。高杠杆、高收益的特点,以及上述的监管不完善,导致了影子银行产品在实际操作中出现了一些高出高息贷款交易。不可否认,高息贷款能够在某些情况下满足一些以实体经营为主的中小企业生产经营的需要,但是过高的利息必然也压缩了企业的利润空间,这就导致中小企业有融资角色的转变。有的中下企业获得资金后不惜把资产负债表做大,然后再银行渠道获得资金后又将资金提供给影子银行。这就导致了资金空转,没有进入实体经济的局面,也进一步加大了该中小企业的负债率。这种过度使用杠杆的现象不但无益于实体经济,对中小企业而言,也具有极大的经营风险。


  

文章标题:《我国影子银行对中小企业融资的影响——基于新三板上市公司数据的研究(三)》,原文地址:,如有转载请标明出处,谢谢。

上一篇:我国影子银行对中小企业融资的影响——基于新三板上市公司数据的研究(二)


下一篇:我国影子银行对中小企业融资的影响——基于新三板上市公司数据的研究(四)


[相关文章]